战略利多相继而至，近期期债盘面大幅走强。抛弃12月11日收盘，TL主力合约月内高潮2.14%，T主力合约高潮0.95%，TF主力合约高潮0.54%性爱姿势，TS主力合约高潮0.15%。

　　通胀读数仍处低位，外贸数据不足预期

　　数据披露，通胀方面，11月CPI同比高潮0.2%，增速领导3个月回落。结构上，食物价钱增速放缓是CPI增速回落的主要原因。摒除食物和动力的影响，中枢CPI同比高潮0.3%，较上月微升0.1个百分点。此外，11月CPI环比着落0.6%，跌幅较上月扩大0.3个百分点。且八大类价钱中，仅穿戴受季节性身分影响环比已矣正增，录得0.6%。

　　工业品价钱施展稍强。11月PPI同比着落2.5%，降幅较上月缩窄0.4个百分点；环比高潮0.1%性爱姿势，增速由负转正。结构上，中上游出产贵寓价钱和下贱活命贵寓价钱均有缔造，但就完全值而言，二者仍处于历史偏低分位水平。

　　外贸方面，按好意思元计，11月我国货品出口金额同比增长6.7%，入口金额同比着落3.9%，双双弱于前值且不足预期。特朗普胜选后，外部交易环境不细目性上升，但海关隘径下，11月对好意思出口增速相对沉静，数据转弱主要受当月对俄罗斯、拉丁好意思洲和非洲等地出口增速放缓的影响。另外，入口金额增速尚未转正，除价钱身分外，侧面指向现时内需偏弱的近况。

　　货币战略定调宽松，债市情谊受到提振

　　上周，同行入款自律倡议收效，市集对后续资金面的预期改善，跨月后资金价钱一度转松，并带动非银杠杆攀升。不外，在央行领导净回笼短期流动性和所在债净融资范围仍然较大的情况下，资金价钱随后自低点反弹，非银机构资金分层气候加重，这对债市，尤其是中短券的进一步走强酿成握住。抛弃12月10日收盘，DR001、DR007差别录得1.4828%和1.8165%，差别较上月末上行16.17和17.43个百分点。

　　不外，12月中央政事局会议开释出积极战略信号，“限度宽松的货币战略”关连表述较为生僻，超出市集预期，再度燃烧债市作念厚情谊。现时债市投资者主要交游后续货币战略进一步宽松的细目性，并大幅上修2025年战略利率调降幅度。而在中央财政加杠杆，以及里面低通胀握续和外部不细目性上升的环境中，债市对“愈加积极的财政战略”“要鼎力提振铺张、耕作投资效益，全方向扩大国内需求”等表述暂未有太多反应。

　　单边保握低多想路，增量财政仍需关怀

　　在领导大幅走强后，当今10年期国债活跃券收益率已下行至1.82%，与战略利率利差缩窄至32个基点，隐含了约18个基点的降息幅度。国债交游存在“抢跑”气候，后续收益率下行速率将因此放缓。不外，筹商到市集上调2025年流动性宽松力度预期，债市偏强趋势将接续。

　　操作上，单边提议保握低多想路，且接收10年期期债合约最为符合。诚然，筹商到近期收益率下行速渡过快性爱姿势，追高需严慎，关怀后续增量财政的范围和投向。套利方面，短期内资金价钱对短端收益率下行仍有握住，积极的宏不雅战略组合对后续经济增长具有一定提昌盛用，提议作念平收益率弧线的头寸止盈后暂时不雅望。（作家期货投资接头从业文凭编号Z0015885）