国金证券股份有限公司李阳，赵铭近期对中材科技进行筹议并发布了筹议报告《事迹高于预报中值，各板块共振进取》，予以中材科技买入评级。

中材科技(002080)

事迹简评

2025年3月19日晚，公司发布2024年报：全年收尾营收239.84亿元，同比-7.36%；归母净利8.92亿元，同比-59.90%；扣非归母净利3.84亿元，同比-80.48%。其中，Q4收尾营收71.73亿元，同比-6.33%；归母净利2.84亿元，同比-45.08%；扣非归母净利0.60亿元，同比-87.17%。年报事迹高于前期预报中值。

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分板块事迹拆分(叶片、锂膜非全资抓股)，举座归母净利8.92亿元，其中玻纤孝顺3.7亿元、叶片孝顺1.86亿元、锂膜孝顺0.22亿元，倒减其他业务孝顺3.14亿元(主要为高压复合气瓶、南玻院、北玻有限)。24年公司钞票减值8423万元、信用减值4750万元，对事迹影响较大。

(1)玻纤：24年玻纤及成品销售136万吨、同比基本抓平，收尾营收77.4亿元，净利润3.7亿元。咱们推算，公司玻纤及成品吨价钱5692元(同比-247元)，吨本钱4686元(同比+573元)，吨净利272元(同比-465元)。参考玻纤龙头中国巨石粗纱盈利能力环比不时回升，咱们以为行业周期底部明确，期待高端居品如风电纱量价王人升。公司现在领有4条低介电玻纤分娩线，低介电系列居品阛阓已初具规模，此外泰玻成为寰宇第三家、国内第一家第二代低介电居品批量供货的供应商。

(2)风电叶片：24年销售24GW，收尾收入85.7亿元，子公司中材叶片净利润3.18亿元，风电叶片销售量同比+11%。咱们推算，公司风电叶片均价3.57亿元/GW(同比-0.82亿元/GW)，单元本钱3.09亿元/GW(同比-0.50亿元/GW)，单元净利0.13亿元/GW(同比-0.14亿元/GW)。咱们以为叶片门径或有望受益于风电需求高景气趋势、较好的供需相干以及原材料本钱飞腾带来的提价逻辑，从而收尾价钱及盈利的拓荒。

(3)锂膜：24年销售19亿平，同比+9%，收尾收入14.7亿元，子公司中材锂膜净利润0.44亿元。咱们推算，公司锂膜售价0.77元/平(同比-0.64元/平)，单元净利0.02元/平(同比-0.4元/平)。

盈利预测、估值与评级

瞻望公司2025-2027年归母净利永诀为15.62、20.16、23.19亿元，现价对应动态PE永诀为16x、12x、11x，防守“推选”评级。

风险教唆

Low-Dk电子布业务不足预期；玻纤供需面貌不足预期;风电叶片盈利能力拓荒不足预期;锂膜业务盈利能力不时下滑的风险。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据测度，光大证券陈奇凡筹议员团队对该股筹议较为深刻，近三年预测准确度均值为74.34%，其预测2025年度包摄净利润为盈利12.46亿，字据现价换算的预测PE为19.97。

最新盈利预测明细如下：